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Periodos de Fuerte Volatilidad en el Horizonte

El acceso del Sr. Trump a la Casa Blanca va a tener consecuencias enormes en la volatilidad de la economía global. Si bien es cierto que desde su victoria el pasado 8 de noviembre, la evolución de los mercados ha sido alcista, es de esperar que los próximos meses sean, al menos, movidos.

Esto se debe principalmente a dos factores con efectos opuestos sobre el crecimiento económico.

  1. Es de esperar que la des-regulacion financiera y los planes de política fiscal expansiva (bajadas de impuestos y fuerte inversión en infraestructuras) prometidos por el nuevo presidente, impulsen el crecimiento económico a corto plazo.
  2. Sin embargo, las tensiones geopolíticas y el incremento en el proteccionismo comercial desencadenados por la nueva administración norteamericana podrían tener consecuencia adversas sobre el estado de la economía  tanto a corto como a largo plazo.

A todo esto, añádanle el riesgo de una victoria del Frente Nacional en Francia el proximo mes de abril, los fuertes desafíos de la economía China, la incertidumbre sobre el Brexit, los nuevos problemas de la economía griega…

Por tanto, esperen periodos de fuerte volatilidad e incertidumbre!

EL “EQUIPAJE DEL REY JOSÉ”, OTRA FORMA DE DIFUNDIR...

A pesar de la promulgación de algunas leyes que intentaban evitar la salida de obras de arte, marchantes extranjeros visitaban España a comienzos ya del siglo XIX buscando pinturas para las colecciones  públicas y privadas europeas, sobre todo  británicas y posteriormente estadounidenses, que durante estos años comenzaron a ponerse de moda. Hasta ya finalizada la Guerra Civil en 1939 se produjo la salida irregular de patrimonio artístico motivado en muchos casos por la inestabilidad política, las guerras, la falta de interés por la cultura y sobre todo por la escasez de medios económicos. Incluso se llegaron a tasar las obras del Museo del Prado tras la pérdida de las colonias en 1898 por si debían utilizarse para financiar los gastos ocasionados por la guerra con los Estados Unidos.

La escandalosa salida de obras de arte que se produjo en España durante la Guerra de la Independencia (1808-1814) fue curiosamente la vía a través de la cual la pintura española se dio a conocer en el resto de Europa  y comenzó a despertar el interés de los nuevos coleccionistas en Estados Unidos. Los dos episodios más importantes en cuanto a calidad y volumen de  obras de arte expoliadas  fueron la incautación de los bienes de Manuel Godoy y la derrota de los franceses en la batalla de Vitoria de 1813, y en ambos casos obras de un maestro emblemático,  Velázquez, formaban parte del botín.

Spain’s risk premium and Financial Vulnerabi...

A topic that has recently received considerable attention is the link between country spreads and financial fragility. Generally speaking, financial sector vulnerabilities have been shown to be strongly associated with higher risk premiums. The basic logic is that financial sector stress projects a deterioration of growth prospects. In turn, the weaker economic outlook increases default probabilities; thereby exerting further pressure on the financial industry, and hence increasing risk country premiums. Put it differently, the health of the financial sector, economic activity and country premiums tend to be self-reinforcing forces.

To obtain a historical sense for how Spain’s country spread relates to financial vulnerability, the Figure plots Spain’s risk premium and the bank capital to loans ratio of Spanish banks and credit finance establishments from 1980 to 2015. The Figure shows a clear inverse relationship between both magnitudes. The cross-correlation is indeed -0.34. In words, financial fragility seemed to be associated with wider sovereign spreads.

All told, country spreads are broadly viewed as a comprehensive indicator of a country’s overall risk premium, arising from market, credit, liquidity, and other risks.

EL DESPEGUE DEL COLONIALISMO INGLÉS Y LA COMPAÑÍA ...

Dicen que sir Isaac Newton perdió más de 20.000 libras de las de 1720 tras estallar la burbuja financiera de la South Sea Company, la Compañía de los Mares del Sur.  Entre los afectados hubo varios miembros del gobierno, decenas de aristócratas y miles de inversores. En vista de la situación creada, el Parlamento británico promulgó la Bubble Act, que establecía la obligatoriedad para todas las empresas que quisieran comerciar con América de una autorización especial del gobierno.

El ambiente de euforia que dio pie a este escándalo financiero llevaba gestándose durante décadas, en las que acabar con la primacía comercial de los holandeses se convirtió en el primer objetivo del gobierno inglés. En 1651 Cromwell promulgó el Acta de Navegación, primera de una legislación que estimulaba y protegía la industria y el comercio inglés frente a la competencia holandesa. Las leyes proteccionistas  –clave del mercantilismo dominante en la época- consiguieron ganarle el terreno a las Provincias Unidas, que vieron como su declive era aprovechado por Gran Bretaña. De todas formas y como pasa siempre, la lucha por controlar las rutas marítimas provocó enfrentamientos y guerras entre ambos países durante todo el XVII.

SOBRE LA VIABILIDAD DEL ESTADO DEL BIENESTAR

El eterno debate sobre la sostenibilidad del estado del bienestar no parece templarse y fuerzas como la relación decreciente entre población activa y pasiva, los límites de la financiación tributaria en un mundo cada vez más globalizado o el desafío de la cohesión social en una sociedad pluriétnica tienen contra las cuerdas a sus defensores. Para garantizar su viabilidad es necesario poner en marcha un conjunto de reformas estructurales que, de continuar aplazándose, serán inoperantes ante un problema de dimensiones quizá ya irresolubles.

HOLANDA Y SU PASIÓN POR LOS TULIPANES (PAÍSES BAJO...

El pirata holandés Piet Heyn atacó en 1628 a la flota española en la Bahía de Matanzas (Cuba) cuando se dirigía al puerto de Cádiz con la plata de Nueva España. La captura de los 22 navíos que formaban la flota supuso una auténtica catástrofe ya que las pérdidas se calcularon en un millón de ducados en plata más tres millones en barcos y artillería. Los holandeses invirtieron el botín en la construcción de una nueva flota que en 1630 arrebató Pernambuco (Brasil) a los portugueses, que por entonces todavía formaban parte de la Corona española. Fue tan grave la repercusión del desastre de Matanzas que el conde-duque de Olivares liberó de su encierro a Quevedo para que publicitara al régimen!

En 1621 finalizó la Tregua de los Doce Años que había firmado Felipe III con las Provincias Unidas y que fue vista por muchos como una humillación. A partir de entonces  se reanudaron las hostilidades y España se vio involucrada de pleno en la Guerra de los Treinta Años. Un conflicto que convirtió Europa en un tablero de juegos de estrategia, donde el enfrentamiento entre católicos y protestantes –entre los príncipes alemanes y el emperador- terminó siendo una lucha por la hegemonía continental en la que los Habsburgo perdieron su poder.

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