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Qualitative picture of the U.S. financial sector

Debt and Economic Contractions

No doubt: debt is an essential factor in major economic contractions.

Moreover, strong imbalances can build under a calm macroeconomic surface.

 

 

 

 

 

 

Source: Debt, Deleveraging, and the Liquidity Trap: A Fisher-Minsky-Koo approach. Eggertsson and Krugman (2010).

Crecimiento Economico Mundial. Previsiones al Alza...

Buenas noticias! El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha revisado al alza sus previsiones sobre el crecimiento de la economía mundial en 2017 y 2018. Se estima una tasa de crecimiento interanual del 3.4% en 2017, y 3.6% en 2018.

Sin embargo, la gran incertidumbre reinante (Trump, Brexit, evolución precio del petróleo, elecciones presidenciales en Francia, nuevos problemas de sostenibilidad de la deuda griega…) nos obligan a ser cautos. No sería la primera vez que  el FMI se equivoca en sus estimaciones…

En principio, España crecerá un 2.3% en 2017 y un 2.1% en 2018. La gran incógnita  es si estas cifras serán suficientes para crear empleo. Es bien sabido que nuestro país requiere un fuerte crecimiento económico para reducir su tasa de paro. Sin embargo, las reformas llevadas a cabo durante los últimos años podrían ayudar. A mi juicio, existen razones para el optimismo.

Por último, destacar la pobre salud de la economía brasileña y la nueva situación de la economía china. Parece que en los próximos años observaremos tasas de crecimiento más bajas del gigante asiático.  Lo que, por otra parte, era de esperar. Y es que “low hanging fruits are no longer available!”.

 

España No Defrauda

El crecimiento de la zona euro en el último trimestre del 2016 ha sido revisado a la baja. Hoy martes, Eurostat ha comunicado que la cifra definitiva es 0.4%, por debajo de lo anunciado en Enero.

Las predicciones para Alemania, Italia y Holanda habían sido demasiado optimistas. Sin embargo, las estimaciones para España han sido confirmadas. Nuestro país creció en torno al 0.7%, la mejor cifra entre las grandes economías de la zona euro. Buenas noticias. Sin embargo, todavía falta que el mejor clima económico se traduzca en una reducción del desempleo. Ese debe ser el principal objetivo.

Los desafios y factores que amenazan el futuro economico europeo son multiples. Cabe destacar: aumento del precio del petróleo, auge del populismo (en especial la posibilidad de que el Frente Nacional gane las próximas elecciones presidenciales -Abril 2017- en Francia), y riesgos comerciales asociados al Brexit y a las políticas de Donald Trump.

 

Periodos de Fuerte Volatilidad en el Horizonte

El acceso del Sr. Trump a la Casa Blanca va a tener consecuencias enormes en la volatilidad de la economía global. Si bien es cierto que desde su victoria el pasado 8 de noviembre, la evolución de los mercados ha sido alcista, es de esperar que los próximos meses sean, al menos, movidos.

Esto se debe principalmente a dos factores con efectos opuestos sobre el crecimiento económico.

  1. Es de esperar que la des-regulacion financiera y los planes de política fiscal expansiva (bajadas de impuestos y fuerte inversión en infraestructuras) prometidos por el nuevo presidente, impulsen el crecimiento económico a corto plazo.
  2. Sin embargo, las tensiones geopolíticas y el incremento en el proteccionismo comercial desencadenados por la nueva administración norteamericana podrían tener consecuencia adversas sobre el estado de la economía  tanto a corto como a largo plazo.

A todo esto, añádanle el riesgo de una victoria del Frente Nacional en Francia el proximo mes de abril, los fuertes desafíos de la economía China, la incertidumbre sobre el Brexit, los nuevos problemas de la economía griega…

Por tanto, esperen periodos de fuerte volatilidad e incertidumbre!

Spain’s risk premium and Financial Vulnerabi...

A topic that has recently received considerable attention is the link between country spreads and financial fragility. Generally speaking, financial sector vulnerabilities have been shown to be strongly associated with higher risk premiums. The basic logic is that financial sector stress projects a deterioration of growth prospects. In turn, the weaker economic outlook increases default probabilities; thereby exerting further pressure on the financial industry, and hence increasing risk country premiums. Put it differently, the health of the financial sector, economic activity and country premiums tend to be self-reinforcing forces.

To obtain a historical sense for how Spain’s country spread relates to financial vulnerability, the Figure plots Spain’s risk premium and the bank capital to loans ratio of Spanish banks and credit finance establishments from 1980 to 2015. The Figure shows a clear inverse relationship between both magnitudes. The cross-correlation is indeed -0.34. In words, financial fragility seemed to be associated with wider sovereign spreads.

All told, country spreads are broadly viewed as a comprehensive indicator of a country’s overall risk premium, arising from market, credit, liquidity, and other risks.

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